關(guān)稅增加將降低美國液化天然氣在當(dāng)前市場條件下的競爭力

2019年上半年，中國已將對(duì)美國液化天然氣的進(jìn)口關(guān)稅提高到25%。由于關(guān)稅較高，相對(duì)于中國其他的天然氣供應(yīng)國，美國競爭力將會(huì)降低。

盡管合同條款各不相同，但與某些傳統(tǒng)的油價(jià)聯(lián)動(dòng)供應(yīng)方式相比，更高的關(guān)稅可能導(dǎo)致美國液化天然氣的利潤縮水。假設(shè)沒有關(guān)稅，美國液化天然氣的價(jià)格為115%亨利港(Henry Hub)天然氣期貨價(jià)格加上4.50美元/百萬英熱，而油價(jià)聯(lián)動(dòng)的液化天然氣的價(jià)格為12%的斜率加上0.25美元/百萬英熱。在這種情況下，在當(dāng)油價(jià)達(dá)到64美元/桶或更高時(shí)，美國向中國出口天然氣才可獲利。

當(dāng)中國對(duì)美國液化天然氣征收10%的關(guān)稅時(shí)，油價(jià)升至71美元/桶才可以保證美國盈利。而征收25%的關(guān)稅時(shí)，油價(jià)將達(dá)到81 美元/桶。不過，即使最近石油供應(yīng)出現(xiàn)異常，布倫特原油(Brent)價(jià)格自2018年第四季度以來都沒有突破這一水平。實(shí)際上，與之前對(duì)美國液化天然氣征收10%關(guān)稅相比， 25%的關(guān)稅將導(dǎo)致成本增加近1.2美元/百萬英熱。

為了應(yīng)對(duì)關(guān)稅的影響并保證在中國的現(xiàn)貨競爭力，美國液化天然氣的價(jià)格必須要比現(xiàn)貨價(jià)格低(即期交割的價(jià)格徘徊在約4.50美元/ 百萬英熱)。以25%的關(guān)稅計(jì)算，要實(shí)現(xiàn)與亞洲現(xiàn)貨價(jià)格持平，美國液化天然氣折扣應(yīng)達(dá)到約1.10美元/百萬英熱。

此外，與美國液化天然氣的額外成本相比，政治阻力是更為重要的因素。自從2018年9月下旬的10%關(guān)稅生效以來，美國液化天然氣的進(jìn)口量的確大幅下降。在那以后，只有6批美國液化天然氣貨物抵達(dá)中國沿海，而自2019年4月以來沒有一例。

中美液化天然氣項(xiàng)目的合同或?qū)R置，直至貿(mào)易爭端解決為止

世界各地的許多公司都傾向于使用美國液化天然氣來滿足供應(yīng)需求。由于中轉(zhuǎn)中心預(yù)期價(jià)格低廉、液化費(fèi)面臨下行壓力、可選性較大和目的地范圍較廣、商業(yè)條款和可用的商業(yè)模式種類多樣，外界通常將美國視為具有成本競爭力的供應(yīng)來源。

中國一直在大幅采購液化天然氣來滿足不斷增長的需求，并避免再次出現(xiàn)2017—2018年冬季供應(yīng)短缺的局面。2018年2月，中國石油天然氣集團(tuán)公司與錢尼爾能源公司(Cheniere Energy)簽署了第一份由中國公司與美國液化天然氣開發(fā)商共同參與并具有法律約束力的協(xié)議。最近幾年，其他中國公司包括國有石油公司和私營企業(yè)也達(dá)成了一些不具約束力的協(xié)議。但是，自從實(shí)施10%的關(guān)稅以來，中國尚未與美國液化天然氣開發(fā)商簽署任何具有約束力的合同。

在貿(mào)易緊張局勢未消除之前，中國公司將不會(huì)與美國液化天然氣開發(fā)商敲定最終承購協(xié)議。中國國有企業(yè)(2018年進(jìn)口量占中國液化天然氣進(jìn)口總額的94%)將與中央政府的政治立場保持一致。私營企業(yè)盡管沒有像國有公司那樣受到嚴(yán)格的監(jiān)管，但在各種市場改革計(jì)劃和項(xiàng)目批準(zhǔn)中仍需要政治支持以擴(kuò)展其業(yè)務(wù)。私營企業(yè)很可能也會(huì)支持政府的立場。

中國擁有許多可以代替美國的供應(yīng)方。許多項(xiàng)目方都在進(jìn)行競爭以達(dá)成為未來幾年所作的最終投資決策。

盡管關(guān)稅對(duì)美國不同項(xiàng)目的影響各有差異，但這種影響通常是負(fù)面的，這凸顯了客戶群多樣化的重要性。對(duì)中國依賴度較大的項(xiàng)目可能需要“換檔”或推遲最終投資決策的時(shí)機(jī)。但是，要想單對(duì)單地用其他成長型市場替代中國市場，難度很大。

商討仍在進(jìn)行，達(dá)成協(xié)議前路漫漫

液化天然氣一直是多方關(guān)注的關(guān)鍵領(lǐng)域之一。美國有大量的液化天然氣需要出口，特朗普政府也是主要的支持者。中國天然氣需求仍在迅速增長，供應(yīng)安全因此成為關(guān)鍵的政策考慮因素。美國向中國出口更多的液化天然氣也將有助于縮小兩國之間的貿(mào)易逆差。IHS Markit認(rèn)為，到2030年，中國每年將需要額外增加4800萬噸液化天然氣來滿足不斷增長的天然氣需求。如果其中一半來自美國，假設(shè)抵岸價(jià)格為8美元/百萬英熱，那么當(dāng)前的年度貿(mào)易赤字將減少100億美元。