美國(guó)銀行認(rèn)為，未來(lái)油價(jià)很大程度上取決于世界是否可以在幾個(gè)月內(nèi)控制住疫情，以及價(jià)格戰(zhàn)是否會(huì)持續(xù)到明年或以后。

過(guò)去一個(gè)月，供需兩側(cè)沖擊導(dǎo)致油價(jià)下跌了一半以上。上周，WTI原油跌破20美元關(guān)口，創(chuàng)18年新低。

隨著4月1日原有OPEC+減產(chǎn)協(xié)議正式失效，沙特“如約”將原油產(chǎn)量提升至超過(guò)1200萬(wàn)桶/日。俄羅斯雖未提升產(chǎn)量，但至今沒(méi)有大型油企尋求紓困。

雙方僵持不下之時(shí)，美國(guó)出現(xiàn)全球油氣行業(yè)首個(gè)“犧牲品”。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月1日，美國(guó)石油巨頭惠廷公司申請(qǐng)破產(chǎn)。與之相伴的，還有即將陷入癱瘓的全球石油庫(kù)存能力。專(zhuān)家推算，如果沒(méi)有任何改觀，未來(lái)全球庫(kù)存將在幾周至幾個(gè)月內(nèi)陷入癱瘓。這意味著油價(jià)可能降至零以下。

據(jù)沙特阿拉伯通訊社報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日，沙特呼吁OPEC+召開(kāi)緊急會(huì)議，以達(dá)成公平協(xié)議穩(wěn)定石油市場(chǎng)。沙特表明，若其他產(chǎn)油國(guó)同意加入合作，沙特會(huì)考慮將石油產(chǎn)量降至900萬(wàn)桶/日以下。而當(dāng)天早些時(shí)候，沙特王儲(chǔ)穆罕默德·本·薩勒曼與美國(guó)總統(tǒng)特朗普通電話，雙方討論了共同關(guān)心的話題，特別是世界能源市場(chǎng)的形勢(shì)。

同日，俄羅斯能源部部長(zhǎng)諾瓦克表示，俄羅斯可能恢復(fù)與沙特的石油談判。

“握手言和”?

原有OPEC+減產(chǎn)協(xié)議失效后，沙特增產(chǎn)如約而至。

援引消息人士的話稱，沙特的原油供應(yīng)已在4月1日當(dāng)天增加至逾1200萬(wàn)桶/日的創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量。

鑒于石油價(jià)格戰(zhàn)的巨大影響，3月31日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普與俄羅斯總統(tǒng)普京在電話中探討石油及疫情問(wèn)題，雙方僅在表面上肯定了全球能源市場(chǎng)穩(wěn)定的重要性，并無(wú)實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日上午，特朗普又同沙特王儲(chǔ)就原油問(wèn)題進(jìn)行了通話。

特朗普在白宮新聞發(fā)布會(huì)上表示，他最近幾天與俄羅斯和沙特領(lǐng)導(dǎo)人進(jìn)行了交談，預(yù)計(jì)將達(dá)成一個(gè)結(jié)束當(dāng)前石油價(jià)格戰(zhàn)的協(xié)議。他還“預(yù)計(jì)和希望”沙特、俄羅斯將減產(chǎn)“1000萬(wàn)-1500萬(wàn)桶”。

但克里姆林宮方面很快“辟謠”稱，“與沙特的對(duì)話‘尚未開(kāi)始’，也‘沒(méi)有計(jì)劃’”。“到目前為止，還沒(méi)有人就任何具體甚至簡(jiǎn)要的協(xié)議展開(kāi)討論。大家對(duì)石油市場(chǎng)的現(xiàn)狀也都不滿意。”俄總統(tǒng)普京新聞發(fā)言人Dmitry Peskov說(shuō)。

緊接著，沙特方面也作出回應(yīng)。該國(guó)呼吁召開(kāi)緊急O(jiān)PEC+會(huì)議，并表示OPEC+將恢復(fù)石油市場(chǎng)必須的平衡。“而如果其他產(chǎn)油國(guó)加入合作，沙特將考慮將石油產(chǎn)量降至900萬(wàn)桶/日以下”。

沙特還稱，希望美國(guó)生產(chǎn)商、加拿大、墨西哥和其他G20集團(tuán)成員國(guó)也加入減產(chǎn)計(jì)劃。

OPEC代表表示，俄羅斯和沙特尚未就任何減產(chǎn)規(guī)模達(dá)成協(xié)議。

不過(guò)，據(jù)中新社報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日，俄羅斯能源部部長(zhǎng)諾瓦克表示，俄羅斯可能恢復(fù)與沙特的石油談判。他在接受莫斯科回聲廣播電臺(tái)采訪時(shí)還表示，俄羅斯將繼續(xù)與美國(guó)就石油市場(chǎng)進(jìn)行討論。

頁(yè)巖油企成首個(gè)“犧牲品”

盡管石油價(jià)格戰(zhàn)出現(xiàn)緩和契機(jī)，但近期的油價(jià)下跌已經(jīng)導(dǎo)致成本較高、近年產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)的美頁(yè)巖油生產(chǎn)商受到?jīng)_擊，甚至破產(chǎn)。

3月30日上午，WTI原油跌至19.92美元/桶低點(diǎn)。這是在正常交易條件下，WTI原油18年來(lái)首次跌破20美元關(guān)口。

這樣的價(jià)格對(duì)生產(chǎn)成本較高的美國(guó)頁(yè)巖油商來(lái)說(shuō)，基本無(wú)利可圖。據(jù)路透社收集的數(shù)據(jù)，美國(guó)頁(yè)巖氣盆地的盈虧平衡點(diǎn)大約在39至48美元之間。截至目前，WTI原油已經(jīng)在25美元下方持續(xù)近半月。

在上一次石油價(jià)格戰(zhàn)(2014年至2016年)期間，美國(guó)頁(yè)巖油勘探和生產(chǎn)商(E&P)曾依靠發(fā)債融資、嚴(yán)格的成本控制和提高效率存活下來(lái)。

但世殊事異，過(guò)去的“解藥”可能不再有效。

與5年前相比，降低盈虧平衡價(jià)格空間更加有限。Oilprice.com網(wǎng)站撰稿人Irina認(rèn)為，E&P不可能無(wú)限期創(chuàng)新，也不能將盈虧平衡價(jià)格降低至0，更重要的是，頁(yè)巖氣田的某些(開(kāi)采)部分將面臨更高的盈虧平衡點(diǎn)。

“頁(yè)巖巖層并不都是一樣的。某些(開(kāi)采)部分的石油會(huì)比同一氣田其他部分提煉成本更低，但這些‘甜點(diǎn)’已經(jīng)吃完了，留給勘探商的只剩開(kāi)采成本更高的油田。”

廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心副總經(jīng)理王荊杰告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，與傳統(tǒng)石油相比，頁(yè)巖油生產(chǎn)成本的確較高。“據(jù)我們測(cè)算，在全年均值40美元/桶的假設(shè)下，北美頁(yè)巖油行業(yè)將有8家企業(yè)面臨巨大債務(wù)壓力，合計(jì)產(chǎn)量在107萬(wàn)桶/日左右，這幾乎相當(dāng)于美國(guó)全年的供應(yīng)增量”。

“而在高收益?zhèn)袌?chǎng)低迷的當(dāng)下，繼續(xù)選擇發(fā)債融資緩解資金困局或許已不可行。頁(yè)巖油企業(yè)將不得不大幅縮減資本開(kāi)支，從而保證現(xiàn)金流穩(wěn)健，但這勢(shì)必直接對(duì)頁(yè)巖油產(chǎn)量形成壓制。”

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月1日早間，美國(guó)惠廷石油公司宣布，已向德州南區(qū)破產(chǎn)法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，并促使其股票在紐交所停牌。今年一季度，惠廷的股價(jià)實(shí)質(zhì)共計(jì)蒸發(fā)91%，這也是美國(guó)第一家頁(yè)巖油商因價(jià)格戰(zhàn)申請(qǐng)破產(chǎn)。分析師警告說(shuō)，油價(jià)下跌將掀起美國(guó)能源行業(yè)的整合浪潮或破產(chǎn)浪潮。

此情此景，特朗普很難坐視不理。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，特朗普于當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月3日與埃克森美孚、雪佛龍、西方石油等公司首席執(zhí)行官會(huì)面，討論對(duì)沙特石油征收的關(guān)稅，以及放棄此前一項(xiàng)“只有懸掛美國(guó)國(guó)旗的船舶才能在美國(guó)境內(nèi)運(yùn)送石油等貨物”的法規(guī)。

油價(jià)或降至零以下

CNN指出，造成油價(jià)暴跌的主要原因仍是需求疲軟，而非供應(yīng)過(guò)剩。一些市場(chǎng)分析人士表示，全球采取防疫措施導(dǎo)致原油需求下降非常嚴(yán)重。這意味著，即使幾個(gè)主要生產(chǎn)商減產(chǎn)，影響也有限。

作為全球石油需求中的一大波動(dòng)因素，美國(guó)汽油需求也在急劇下降。IHS Markit估計(jì)，在應(yīng)對(duì)新冠疫情期間，美國(guó)汽油需求可能暴跌50%以上，下跌水平超過(guò)大蕭條期間。

所有這些都意味著，即使沙特和俄羅斯之間“停戰(zhàn)”，油價(jià)依然可能承壓。

分析人士估計(jì)，目前石油市場(chǎng)每天“供過(guò)于求”的量大約為2500萬(wàn)桶。由于過(guò)剩的原油可能在未來(lái)幾周至到幾月的時(shí)間里超過(guò)現(xiàn)有存儲(chǔ)容量，專(zhuān)家認(rèn)為，美國(guó)原油庫(kù)存已占有效庫(kù)容近90%，滿庫(kù)為大概率事件，而如果不采取任何措施，全球石油存儲(chǔ)能力也會(huì)在近期陷入癱瘓。

這意味著，油價(jià)將很有可能降至0以下。

更糟糕的是，在美國(guó)部分運(yùn)輸不便又缺少買(mǎi)家的內(nèi)陸地區(qū)，已經(jīng)出現(xiàn)存儲(chǔ)空間耗盡的情況，生產(chǎn)商只能被迫推出“負(fù)油價(jià)”。數(shù)據(jù)顯示，能源巨頭Mercuria在3月中旬對(duì)懷俄明州的瀝青酸稠油報(bào)價(jià)為“-19美分/桶”，也就是說(shuō)，生產(chǎn)商要貼錢(qián)才能讓買(mǎi)家把石油弄走。

美國(guó)銀行認(rèn)為，未來(lái)油價(jià)很大程度上取決于世界是否可以在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)控制住疫情，以及價(jià)格戰(zhàn)是否會(huì)持續(xù)到明年或以后。

“石油市場(chǎng)預(yù)計(jì)，大規(guī)模的供需沖擊會(huì)在3至4個(gè)月內(nèi)消失，這是一個(gè)看似比較可信的結(jié)果。但如果供給或需求中的任何一次(或兩次)沖擊持續(xù)了12個(gè)月或更長(zhǎng)時(shí)間，那么巨大的石油過(guò)剩將使油價(jià)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都處于30美元/桶以下。”