多位分析人士在接受記者采訪時(shí)表示，美原油期貨近月合約收盤(pán)價(jià)為負(fù)值，意味著將原油運(yùn)送至煉廠或進(jìn)行存儲(chǔ)的成本已超過(guò)其自身價(jià)值，同時(shí)也反映出全球疫情影響下原油需求急劇下滑、供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩、市場(chǎng)庫(kù)容不足的局面，已給近端市場(chǎng)造成較大壓力，后續(xù)不排除WTI原油2006和2007合約臨近交割日也出現(xiàn)類似價(jià)格跌至負(fù)值的可能。由于國(guó)內(nèi)外交易制度不同，國(guó)內(nèi)原油期貨相關(guān)合約不會(huì)上演這種罕見(jiàn)行情，但近期合約同樣面臨下行壓力，或?qū)⒍翁降住?/p>

投機(jī)多頭被逼平倉(cāng)

引發(fā)美原油期貨“倒貼”血案

亞洲時(shí)段4月21日凌晨，WTI原油期貨2005合約在交割前一日跌至負(fù)值，報(bào)收-37.63美元/桶，全天大跌55美元/桶，其他幾個(gè)合約也出現(xiàn)較大跌幅。分析人士表示，美原油交割方式為管道交割，賣方只需將原油輸入管道，而買方需要找油罐存儲(chǔ)，由于疫情導(dǎo)致石油需求驟降，原油大量累積，導(dǎo)致庫(kù)容緊張。

記者發(fā)現(xiàn)，美原油5月合約此次出現(xiàn)罕見(jiàn)的負(fù)值行情，實(shí)為歷史首次。美原油期貨曾在今年年初創(chuàng)出64.39美元/桶的階段性高點(diǎn)，此后就一路下行，尤其是4月份以來(lái)不斷創(chuàng)出新低。但在期貨價(jià)格下行過(guò)程中，成交量和持倉(cāng)量卻有不同程度的提升。

東證衍生品研究院分析師安紫薇在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，此輪美原油期價(jià)的暴跌屬于抄底情緒高漲所致，本周前WTI5月合約持倉(cāng)量高達(dá)10萬(wàn)手，預(yù)示著有大量投機(jī)多頭持倉(cāng)無(wú)法進(jìn)入交割，只能在到期前進(jìn)行平倉(cāng)或展期?？疹^正是瞄準(zhǔn)庫(kù)容緊張和持倉(cāng)結(jié)構(gòu)失衡的時(shí)機(jī)，對(duì)多頭采取了“獵殺”行動(dòng)。

記者了解到，美國(guó)管道交割和存儲(chǔ)費(fèi)用較高，導(dǎo)致原油貿(mào)易商庫(kù)存成本日益增長(zhǎng)，高成本倒逼原油貿(mào)易商更愿意通過(guò)交割方式盡快出貨，成為天然的空頭主力軍，而多頭則是不斷抄底的投機(jī)客戶。在臨近5月合約交割前，多空持倉(cāng)僵持不下，空頭更愿意以較低價(jià)格出貨，多頭則認(rèn)為原油價(jià)格不可能一跌再跌，直到4月21日凌晨最后交割時(shí)間，多頭不得已潰敗平倉(cāng)，導(dǎo)致5月合約期價(jià)跌至負(fù)值。

中信期貨原油研究員桂晨曦向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，美原油期價(jià)負(fù)值行情始于基本面驅(qū)動(dòng)，因資金行為放大波動(dòng)所致。從供需角度看，疫情導(dǎo)致美國(guó)油品需求減少，庫(kù)存大幅積累，施壓近期合約，導(dǎo)致5月合約基差持續(xù)下行。從資金角度看，4月21日為WTI2005合約的最后交易日，截至4月17日前持倉(cāng)量仍高達(dá)10萬(wàn)手，為往期合約持倉(cāng)量的5倍至6倍。無(wú)法參與交割的客戶在最后兩天必須完成平倉(cāng)，造成多單擁擠交易風(fēng)險(xiǎn)，最終8.5萬(wàn)手多單在最后時(shí)段平倉(cāng)，致使油價(jià)大幅下跌。

“負(fù)值”極端行情

有可能還會(huì)上演

美國(guó)目前仍是全球疫情最嚴(yán)重國(guó)家，成品油需求和煉廠開(kāi)工大幅萎縮，原油庫(kù)存持續(xù)積累。桂晨曦在接受記者采訪時(shí)稱，目前全美原油庫(kù)存11.4億桶，總庫(kù)容為13.7億桶，若以當(dāng)前速度累庫(kù)，不計(jì)管道、鐵路、水運(yùn)中轉(zhuǎn)庫(kù)存，將在四周后填滿庫(kù)欣庫(kù)存，四個(gè)月后填滿商業(yè)庫(kù)容，五個(gè)月后填滿戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)容。

“-37.63美元/桶的報(bào)價(jià)，可以簡(jiǎn)單理解為，多頭拿到現(xiàn)貨后，需要額外支付尋找儲(chǔ)罐資源處理手頭原油現(xiàn)貨的成本。”南華期貨能化分析師顧雙飛分析稱，美國(guó)成品油(特別是汽油)庫(kù)存和原油庫(kù)存已達(dá)到歷史同期最高水平，由于美國(guó)下游油品消費(fèi)都是以汽油消費(fèi)作為絕對(duì)主力，汽油消費(fèi)的萎靡不振對(duì)上游原油的去庫(kù)存構(gòu)成了極大挑戰(zhàn)。“美國(guó)頁(yè)巖油的生產(chǎn)又不能停下來(lái)，油井啟動(dòng)或暫停的成本很高，導(dǎo)致供需矛盾短期會(huì)一直存在，美原油價(jià)格面臨的壓力會(huì)長(zhǎng)期存在。”

方正中期研究院院長(zhǎng)王駿在接受記者采訪時(shí)表示，美原油期價(jià)出現(xiàn)負(fù)值行情，反映了全球疫情影響下原油需求急劇下滑、供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩的現(xiàn)狀，加之市場(chǎng)庫(kù)容不足和持續(xù)累積，給近端市場(chǎng)造成較大壓力，后續(xù)不排除在WTI原油2006和2007合約臨近交割日出現(xiàn)類似價(jià)格跌至負(fù)值的可能。國(guó)內(nèi)原油期貨相關(guān)合約近期同樣面臨下行壓力，或?qū)⒍翁降住?/p>