近期，國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格高位游走，5月16日至5月26日期間，上期能源SC原油期貨價(jià)格和海外布倫特原油期貨價(jià)格呈現(xiàn)“V”型走勢(shì)，價(jià)格分別小幅上漲2%和3.5%。市場(chǎng)對(duì)俄羅斯原油供應(yīng)前景的擔(dān)憂仍存，高通脹引發(fā)的需求增速放緩擔(dān)憂同步上升。SC對(duì)布倫特原油期貨價(jià)格維持在較深度折價(jià)狀態(tài)。

過(guò)去兩個(gè)月，新冠肺炎疫情擴(kuò)散對(duì)交通運(yùn)輸和人員出行產(chǎn)生較大沖擊，4月全國(guó)城市客運(yùn)總量同比下降40%，導(dǎo)致汽油消費(fèi)受到拖累，柴油消費(fèi)受到的影響相對(duì)較小。隨著疫情逐步得到控制，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)需求將逐步見底回升，但恢復(fù)過(guò)程可能比較緩慢。

基本面差異導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外成品油裂解價(jià)差表現(xiàn)分化，美國(guó)和歐洲汽柴油裂解價(jià)差在俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，大幅上升至歷史新高。與此同時(shí)，歐美汽柴油市場(chǎng)延續(xù)去庫(kù)存趨勢(shì)，表明海外終端消費(fèi)尚有一定韌性，但持續(xù)的高通脹導(dǎo)致終端需求增長(zhǎng)乏力，美國(guó)汽油消費(fèi)量略低于季節(jié)性平均水平。

俄羅斯原油供應(yīng)前景仍然存在較大不確定性。歐盟在5月初提議的禁運(yùn)俄羅斯石油懸而未決，匈牙利對(duì)此公開反對(duì)，主要依靠管道進(jìn)口的中歐國(guó)家對(duì)俄油依賴程度普遍較高。市場(chǎng)仍在觀望5月末這一重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)內(nèi)，歐盟禁運(yùn)俄羅斯石油會(huì)否有進(jìn)一步進(jìn)展。

目前，俄羅斯原油發(fā)貨量平穩(wěn)，得益于其價(jià)格優(yōu)勢(shì)吸引了亞洲買家以及有長(zhǎng)約的歐洲買家增加采購(gòu)。即便歐盟對(duì)俄石油的制裁落地，這一趨勢(shì)也可能在緩沖期內(nèi)延續(xù)，支撐俄羅斯石油短期出口量。未來(lái)，貿(mào)易流調(diào)節(jié)可能受運(yùn)距延長(zhǎng)和運(yùn)能瓶頸的限制，一旦歐盟對(duì)俄羅斯石油禁運(yùn)落地，中期來(lái)看，俄羅斯原油出口量將面臨下降，并加劇全球原油供給緊缺。

美國(guó)和歐洲的商業(yè)原油庫(kù)存較2月低點(diǎn)環(huán)比有所回升，同時(shí)美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存下降，置換為商業(yè)庫(kù)存，并開始流向全球其他地區(qū)，短期內(nèi)對(duì)原油供給緊張形成緩沖。但俄羅斯原油供應(yīng)量下降風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在，將托底油價(jià)，中國(guó)需求前景預(yù)期改善，使得短時(shí)間內(nèi)原油價(jià)格維持在高位運(yùn)行。

（作者均供職于東證期貨衍生品研究院）