國內(nèi)港口報價保持堅挺。 上游疫情性限產(chǎn)限運持續(xù)，貿(mào)易商囤貨意愿不高(忌憚?wù)哒{(diào)控和后期跌價風險)，下水煤發(fā)港量依然不多，港口市場煤缺貨狀態(tài)延續(xù)。疊加非電企業(yè)采購保持剛性，到港成本依然高企(坑口煤價漲勢持續(xù))，貿(mào)易商看漲情緒不減，市場報價繼續(xù)走高。截至9月2日(周五)，秦皇島港口煤炭報價區(qū)間1290-1310元/噸，較上周五上漲約90元/噸。

進口煤價延續(xù)漲勢。 受近期人民幣貶值和國際海運費上調(diào)的影響，進口煤的成本不斷上升，加之國內(nèi)煤炭市場資源緊張，價格高企，促使部分終端用戶轉(zhuǎn)向采購進口煤，導致國內(nèi)到岸進口煤價延續(xù)漲勢。

主產(chǎn)地煤價繼續(xù)上探。 陜西地區(qū)疫情影響尚存，生產(chǎn)、物流效率均有下降;內(nèi)蒙古月底煤管票告罄，供應(yīng)收緊。再加上保供煤資源擠占，產(chǎn)地市場煤供給依然緊張。而近期非電行業(yè)復(fù)產(chǎn)備貨、北方冬儲采購及貿(mào)易商投機需求尚可，主產(chǎn)地供緊需強現(xiàn)狀未改，坑口煤價繼續(xù)飆升。

中轉(zhuǎn)運輸方面：供需雙弱，庫存續(xù)降。 受疫情及煤管票收緊影響，煤礦生產(chǎn)、發(fā)運繼續(xù)受限;貿(mào)易商下水煤采購亦不多，港口調(diào)入量延續(xù)低位運行。調(diào)出量方面，在“供穩(wěn)庫足，日耗回落，煤價超限”背景下，主力電廠采購需求不多。疊加臺風天氣短時擾動，本周港口調(diào)入量有所下滑。總體看，本周調(diào)出依舊大于調(diào)入，庫存整體繼續(xù)下降。

截至9月2日，環(huán)渤海六港日均調(diào)入量155.52萬噸，較上周下降4.81萬噸;日均調(diào)出量165.3萬噸，較上周下降2.94萬噸;庫存合計1972.5萬噸，較上周減少38.4萬噸。

海運方面： 沿海煤炭運價先漲后跌，環(huán)比小幅回漲。日耗逐步走低，現(xiàn)貨煤價持續(xù)高漲，下游電廠采購熱情有所轉(zhuǎn)冷，市場貨盤放量無多，上半周運價延續(xù)弱勢。下半周，臺風天氣對市場運力的預(yù)期擾動增強，貨主計劃提前鎖定即期運力，市場尋船需求有所增加，船東情緒有所提振，報價止跌反彈。

截至9月2日，中國沿海煤炭運價指數(shù)報收771.87點，環(huán)比上漲7.27點；秦皇島－寧波（1.5－萬DWT）報收44.8元/噸，環(huán)比上漲 0.1元/噸。京唐/曹妃甸－寧波（4萬～5萬DWT）報收 30.1 元/噸，環(huán)比下跌0.3 元/噸。

終端煤耗及庫存：日耗續(xù)落，庫存回升。 本周冷空氣及臺風影響雙管齊下，南方高溫消散，難得清涼，居民用電負荷有所回落，終端煤耗環(huán)比繼續(xù)下滑。但因水電出力依舊不振，工業(yè)逐步回穩(wěn)，總體消耗量仍處同期高位。庫存方面：高溫影響消散，終端煤耗有所回落。下游長協(xié)拉運保持穩(wěn)定，庫存止跌回升。

截至9月2日，CCTD中國煤炭市場網(wǎng)獨家監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，耗煤592萬噸/日，周環(huán)比減少5.4%，同比增幅4%;庫存10251萬噸，周環(huán)比增加114萬噸。

行情展望： 9月港口煤市總體或呈N型震蕩趨漲態(tài)勢，現(xiàn)貨煤價重心將有所上移。受“上游市場煤增供仍難(安監(jiān)趨嚴、保供優(yōu)先)，貿(mào)易商下水煤發(fā)運謹慎(利潤空間波動大、電煤淡季預(yù)期及政策壓價風險仍存)”等因素影響，9月環(huán)渤海各港煤炭現(xiàn)貨不足狀態(tài)將難有根本改善。而需求側(cè)則有非電行業(yè)旺季備料、東北地區(qū)冬儲采購及沿海中小電廠補庫需求支撐，北方港煤炭供需緊平衡狀態(tài)或延續(xù)。疊加發(fā)港成本短時難下(坑口煤價，保持堅挺)，港口煤價總體支撐依然較強.從而沖淡“主力電廠超限價采購意愿不高，非電企業(yè)補庫需求不及往年”可能引發(fā)的煤價階段性回調(diào)影響，預(yù)計9月港口煤炭市場整體淡季不淡，穩(wěn)中偏強運行。

支撐性因素：港口市場供需緊平衡態(tài)勢難緩，9月煤價支撐總體較強。

1、港口現(xiàn)貨緊缺狀態(tài)難有實質(zhì)改觀。 黨的二十大會期確定，9月主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)環(huán)保形勢將趨嚴，且間歇性疫情及保供政策影響?yīng)q存，上游市場煤供應(yīng)收緊態(tài)勢仍將延續(xù)。而隨著后市不確定性增加，政策打壓風險加劇(現(xiàn)貨煤價遠超官方限價)，亦導致中間商不敢輕易囤貨。疊加大秦線例行天窗檢修間歇性擾動，環(huán)渤海港口大幅集港提庫難度仍大，現(xiàn)貨資源緊缺狀態(tài)難有明顯改善。

2、下游季節(jié)性補庫需求依然存在。

一是，工業(yè)旺季來臨，北方供暖季將近，非電、冬儲購需季節(jié)性釋放。 9月隨著全國氣溫逐漸轉(zhuǎn)涼，南方高耗能行業(yè)錯峰限產(chǎn)結(jié)束，以及各地重大基建項目保持較快施工進程，非電行業(yè)即將迎來傳統(tǒng)旺季，復(fù)產(chǎn)備貨需求將不時釋放。同時，北方供暖季漸近，且前期受“高煤價、緊貨源”約束 ，北方電廠提庫進程略有滯后， 9月東北方向冬儲采購需求預(yù)計有所增加。

二是，電煤消耗降幅有限，大秦線檢修臨近，中小電廠剛需仍存。 經(jīng)濟穩(wěn)增長舉措加力落地達效疊加“金九銀十”復(fù)產(chǎn)旺季將臨，國內(nèi)經(jīng)濟總體將繼續(xù)呈恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢，工業(yè)生產(chǎn)需求料將逐步改善。且隨著全國高溫天氣基本終結(jié)，各地限電政策將有序退出，工業(yè)用電負荷將季節(jié)性回增。此外，雖然9月華西秋雨漸強，水電出力環(huán)比將趨增，但當前長江上游來水較歷史偏少、下游水位偏低，長江中下游發(fā)生夏秋連旱概率仍存，水電替發(fā)能力可能不及往年。疊加電廠煤質(zhì)偏低造成的煤耗增加影響，預(yù)計9月火電頂峰壓力依然不小，電煤消耗量難明顯下降。再加上大秦線秋檢臨近，部分中小電廠(長協(xié)、進口覆蓋較少，庫存周轉(zhuǎn)較快)仍有一定剛性及預(yù)防性補庫需要。

壓制因素： 電煤耗用季節(jié)性回落，供給、庫存基本無憂，主力電廠超限采購意愿不高;基建投資受制，地產(chǎn)復(fù)蘇乏力，非電需求存不及往年可能，或?qū)褐聘劭诿簝r探漲高度，促使其階段性企穩(wěn)回調(diào)。

1、天氣漸涼，經(jīng)濟提振預(yù)期不強，電煤日耗季節(jié)性回落難免。 一是天氣漸涼，民用負荷將大幅減弱。二是，疫情及經(jīng)濟形勢依然嚴峻，工業(yè)用電增量空間有限。當前國內(nèi)疫情多點散發(fā)，二十大前預(yù)計管控舉措暫難放松，對社會生產(chǎn)秩序和市場信心恢復(fù)的負面沖擊仍強;全國保交樓措施依然缺位，市場悲觀預(yù)期仍未扭轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)投資下行壓力未減;9月美聯(lián)儲釋放“偏鷹”加息信號、歐洲能源危機持續(xù)，全球經(jīng)濟形勢不容樂觀。疊加東南亞搶單和人民幣貶值影響，沿海地區(qū)外需或進一步承壓，國內(nèi)經(jīng)濟及工業(yè)生產(chǎn)難有超預(yù)期表現(xiàn)，大概率保持弱復(fù)蘇態(tài)勢，工業(yè)用電增量空間有限。且部分火電機組也將趁淡季停機檢修，減少虧損，電煤日耗季節(jié)性回落難免。

2、供給有保障，庫存暫無憂，主力電廠超限采購意愿不高。 增產(chǎn)保供政策延續(xù)， 國際能源局明確2022-2023 煤炭產(chǎn)能和日均產(chǎn)量任務(wù)(確保日均1200萬噸，力爭1250萬噸以上)，并將對省區(qū)完成產(chǎn)量和調(diào)出量的情況進行政策激勵或約束，預(yù)計9月主產(chǎn)地總體供給將繼續(xù)保持高位，電煤保供基本無憂。而中低卡進口煤價格優(yōu)勢仍存，進口煤補缺作用將有所增強。再加上自身庫存同比仍高，主力電廠超限價采購意愿不高，對內(nèi)貿(mào)市場煤購需整體有限。

3、非電行業(yè)需求表現(xiàn)尚待觀察。 地方財政緊張，基建實際投資力度有所受限。疊加市場預(yù)期悲觀，房地產(chǎn)復(fù)蘇依然疲弱，可能拖累建材及鋼材業(yè)行情修復(fù)和經(jīng)營改善力度，非電行業(yè)高價補庫強度及持續(xù)性可能不及往年。

值得關(guān)注：北方港口庫存動態(tài)變化情況;開工旺季終端煤耗實質(zhì)表現(xiàn)。新冠疫情、極端天氣(暴雨，高溫天氣返場)等不可抗力事件對煤炭產(chǎn)、運、銷，耗，存各環(huán)節(jié)的影響。政策端是否會出臺超預(yù)期調(diào)控舉措。進口煤供給及性價比變化情況;長協(xié)基價、標桿煤企外購價漲跌對現(xiàn)貨市場心理預(yù)期影響等。